2009年02月04日 03:08每日经济新闻

每经记者 胡冠中 发自上海

全球金融危机不断蔓延，长袖善舞的“复星系”也在不断扩张，最近又频频在二级市场买股，中成药制药企业——同济堂药业便是其重要目标。

昨日，复星医药[11.82 0.34%](600196，SH)发布公告称，子公司复星实业再次通过二级市场购入同济堂药业股份，目前持股数占同济堂药业普通股总数的13.18%。

业界纷纷猜测，作为“复星系”实际控制人的郭广昌，葫芦里究竟卖的什么药？有分析认为，“复星系”此次举牌名为投资，实为迫使同济堂药业退市，从而达到产业整合的目的。

8次发布购股公告

“复星系”对同济堂药业的追逐可谓持之以恒，从去年10月第一次持股同济堂药业以来，先后共8次通过二级市场购买同济堂药业股份，持股比例在不断增加。

根据复星医药昨日发布的公告，截至当地时间2009年1月26日纽交所收市，上市公司下属控股公司复星实业以累计1408.28万美元，通过二级市场购入同济堂药业共计445.91万ADS(ADS即在纽交所上市的美国存托股，1个单位的ADS代表4股普通股)，折合普通股1783.63万股，占后者普通股总数的13.18%。

其中，纽约当地时间2009年1月7日至26日期间，复星实业以97.44万美元通过二级市场购入同济堂药业共计37.66万ADS，折合普通股150.62万股。

早在2008年10月16日，复星实业便开始对同济堂药业进行股权收购。当天，复星实业以自有资金742.06万美元，从二级市场购入同济堂药业726.32万股。当时同济堂药业的股价在1.02美元/股左右。此后，随着同济堂股价的继续下跌，复星系加快了收购步伐。

据记者统计，复星医药在之后的2008年11月1日、11月19日、12月11日、12月20日和2009年1月5日、1月6日以及2月3日，先后发布公告，披露了复星实业的收购消息。

昨日记者致电复星医药，该公司内部人士表示：“一切以公告为准，现在不方便透露。”

欲逼宫退市？

复星医药表示，公司购入同济堂药业股票意在投资。复星实业将综合同济堂药业的股价水平、财务状况、经营业绩、业务发展前景以及宏观经济情况等因素，对所持有的同济堂药业股份和投票权作出评估。复星实业还可能会继续为投资目的而持有同济堂药业发行在外的ADS，通过公开市场或协议转让方式，增持或出售同济堂药业发行在外的ADS或普通股。

同济堂药业执行董事陈永存则表示，对于复星医药的目的他也不是很清楚，只是看到了公告上的声明，“可能是投资为目的”。

一位长期关注复星医药的医药行业分析师告诉记者，从复星医药持续购买同济堂的股票来分析，“复星医药很有可能是想通过回购使同济堂退市，从而回归A股，然后通过二者的合作，复星医药实现旗下的中药资产上市。”

据了解，目前复星医药旗下已经拥有广西柳州花红药业、上海静安制药有限公司、湖州复星医药有限公司等多块中药类医药资产。如能与同济堂进行资产整合再打包上市，对完善复星系的产业链大有帮助。“无论出于什么目的，复星医药已经处于不败之地，这一票买卖非常划算。”

资料显示，同济堂药业的注册地为开曼群岛，主要办公地在深圳，于2007年在纽交所发行上市，股票代码为“TCM”。该公司是一家集科研、生产、销售、种植为一体的中成药制药企业，产品“仙灵骨葆胶囊”填补了中成药治疗骨质疏松的空白。

根据同济堂药业2007年年报和2008年第三季度报告，截至2007年12月31日，该公司的总资产为人民币14.94亿元，净资产为人民币123.6583亿元，2007年度实现营业收入人民币5.96亿元，实现净利润人民币1.712亿元；截至2008年9月30日，同济堂药业的总资产为人民币16.1537亿元，净资产为人民币12.3608亿元，2008年1~9月实现营业收入人民币3.3583亿元，实现净利润人民币2696万元。

据了解，2007年同济堂药业选择登陆纽交所，目的就是想将重要产品“仙灵骨葆胶囊”推广到美国市场。但美国投资者对中药并不了解，公司的市场开拓遭遇“滑铁卢”。

一位长期关注复星医药的医药行业分析师告诉记者，从复星医药持续购买同济堂的股票来分析，“复星医药很有可能是想通过回购使同济堂退市，从而回归A股，然后通过二者的合作，复星医药实现旗下的中药资产上市。”

新闻分析

谁是“复星系”下一个目标？

每经记者 胡冠中 发自上海

细看“复星系”的资本路径，不难发现，收购上市公司母公司、合作成立联营公司或者以原始法人股的方式介入，这些方式在复星控股或参股上市公司里屡见不鲜。不过，随着金融风暴来袭，大幅下跌的二级市场俨然已成为 “复星系”的新战场。

“复星系”最近引起媒体关注，是因为2008年末的那场中国新媒体大合并事件。原本的主角是新浪与分众传媒，但在不知不觉间，“复星系”插了进来，使业界的目光瞬间转移到“复星系”身上。

在新浪与分众传媒宣布换股合并之前，“复星系”就已先知先觉地抄了一次底，只不过消息公布当天，市场对这起合并案并不看好，导致分众传媒股价大跌。不过，“复星系”却反向操作，当天再次买入分众传媒股票，成为当天最大的接盘者。

根据最新消息，复星国际(00656，HK)于2009年1月30日在港交所发布了“进一步购买分众传媒美国存托股份”的公告，该公告表示，复星国际于2008年11月17日至2009年1月28日期间，在纳斯达克市场斥资约2.5亿美元，购入分众传媒22.96%股权。

如此一来，复星系实际控制人郭广昌已经成为分众传媒的第一大股东。根据新浪与分众传媒的协议，郭广昌还将拥有新浪10.5%的股份，超过Oppenheimer基金成为新浪第一大股东。此前郭广昌曾公开表示，复星国际收购分众股票是常规性投资，个人并无意借此入主新浪董事会。新浪高层也并未就复星进入董事会进行探讨。但不可否认的是，“复星系”的资本版图中再添一成员。

据记者统计，“复星系”通过资本运作，已在医药、房地产、钢铁、矿业、零售、金融服务与战略投资等6大领域布局，构建起了包括复星医药[11.86 0.68%]、水晶光电[23.99 -0.37%](002273，SZ)、南钢股份[3.78 3.28%](600282，SH)、国药股份[27.66 1.24%](600511，SH)、一致药业[17.40 3.26%](000028，SZ)、海翔药业[6.81 -1.73%](002099，SZ)、豫园商城[12.45 -0.32%](600655，SH)、友谊股份[9.60 -1.03%](600827，SH)、复星国际(00656，HK)、上海复地(02337，HK)、招金矿业(01818，HK)、分众传媒、同济堂药业等在内的庞杂资本版图。

值得注意的是，“复星系”除了表达对分众传媒继续收购的意愿外，也同样表达了对同济堂药业继续增持的意图。显然，庞大的复星系在资本市场低迷之时露出了“嗜血”本性。

很多人想知道的是，“复星系”下一个“猎物”是谁？

业内点评

PE抄底时机来了

每经记者 胡冠中 发自上海

对于善于资本运作的 “复星系”来说，对同济堂药业这样的投资已经是轻车熟路。在收购同济堂药业的同时，复星系也对其他目标公司进行频频抄底。去年底，复星系还在纳斯达克不断买入分众传媒的股份，直至新浪与分众传媒的合并消息传出后，才让业界的目光开始关注到了“复星系”身上。

“复星系”其实在早先便已有自己的专门投资部门负责运作，从当时到处收购钢企欲成为中国的米塔尔便已看出其资本运作的功力。甚至在市况不好的2008年，“复星系”投资参股的水晶光电也成功登陆中小板，获得了超预期的投资回报。

一位创投界人士向记者透露，在很多场合，他们都能见到“复星系”的人。“他们的胃口很大，嗅觉很灵敏，对行业的了解也比较深刻。”

德厚资本股权投资部总经理郭荣对该项投资表示认可。他说，“现在的确是一个比较好的二级市场投资机会。股市大幅下跌、上市公司市值大幅缩水，平均市盈率一降再降。他们近期的投资方向也从之前的PE投资为主转变为通过大宗交易或协议转让的方式参股或直接收购上市公司，更高效地对接资本市场。”

上海联合产权交易所副总裁吴红兵也认为，随着国际金融风暴的爆发，企业并购成本大幅降低，为企业间并购带来了千载难逢的良机。

来源：镇江浙江商会